现代信用分析中信用分析的三类模型（doc9）
第二类：资产组合层次的计量模型
现代资产组合理论(MPT)表明适当地利用资产之间的相关关系可以有效地降低风险并改善资产组合的风险—收益状况。然而资产组合理论却不能简单地运用于流动性很差的贷款和债券组合之中，这是因为这些组合存在着收益的非正态性、收益和相关系数的不可观测性等问题。由于收益的非正态性使得基于两矩(均值和方差)而构建的资产组合理论不能刻画这些组合的收益的真实，而必须增加偏度和峰度两矩才能较好地进行描述。由于缺乏历史价格和交易数据，从而使用历史的时间序列数据计算收益率、方差以及收益之间的协方差和相关系数变得极为困难。资产组合层次的信用风险计量模型正是通过克服这些问题而发展起来的。这类模型大体上可以分为两大类：一类是寻求计算证券组合的全部风险—收益的交替关系，如KMV的资产组合管理模型；另一类是集中风险维度和组合的VaR计算，如CreditMetrics资产组合模型。
www.77xue.com的第三类：衍生工具的信用风险计量模型
衍生工具可以大致分为利率衍生工具和信用衍生工具。其中利率衍生工具按其风险—收益特性可以分为对称性衍生工具，主要是指远期、期货和互换，而期权属于非对称性衍生工具，其风险—收益特征表现出典型的非线性。信用衍生工具主要通过采用分解和组合技术改变资产的整体风险特征，如信用互换、信用期权以及信用远期等。衍生工具的信用风险与表内业务存在许多区别。首先，合约的无违约价值对交易对手而言必须为负值；其次，交易对手一定处于财务困境之中；再次，在任一违约概率水平上，衍生工具结算一般采取轧差方式，其违约遭受的损失往往低于同等金额的贷款违约的损失；最后，银行和其他金融机构都是用其它许多机制来降低违约的概率和损失。鉴于此，研究者相继提出许多计量模型，但主要集中在互换和期权两类衍生工具上。
3．现代信用分析方法的缺陷和发展。
任何工具都是人类智慧的产物，它们试图通过有限的变量来描述真实的世界，一个模型可能会抓住它所描绘的真实世界的大部分特征内容，但不容置疑它肯定会忽略掉另外一些重要的方面。同市场风险的管理有所不同的是，现代信用分析方法的计量模型目前仍然处于发展的早期阶段，分析方法其艺术性大于科学性。现有模型还有许多缺陷，比如相关参数的主观设定可能不尽合适；某些类型的风险可能被忽略；对相关模型的系统和全面的经验验证尚不多见。但是，这些模型正在逐渐地加以改良并得以完善。并且尽管不同的模型的前提假设存在较大差异，但是这些模型中基础性的数学结构是相似的。随着理论和模型的发展，一个多数人意见一致的模型或方法迟早会出现。
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