现代信用分析中信用分析的三类模型（doc9）
二、现代信用分析方法(工程化技术趋势)
20世纪80年代以来，由于金融界和理论界不满意古典的信用风险管理方法以及国际清算银行(815)资本协议中“一刀切”的管制模型的做法，工程化的思维和技术逐渐被运用于信用风险管理的领域，产生了现代信用分析方法。它是在资本市场理论的指导下，运用经济计量技术、模拟技术以及神经网络和专家系统对信用风险进行计量、定价、交易和套期保值，通过对信用风险进行工程化技术的处理，信用风险成为一种可以重新分解组合和买卖的具有经济价值的金融商品。
1．现代信用分析方法应用的背景分析。
在金融机构的激烈竞争中，贷款机构及其运作的市场已经发生了很大的变化。贷款机构不再想持有一笔贷款的头寸直至这笔贷款的自然寿命期末，监管的压力、贷款的流动性市场的萌芽及贷款机构追求最大收益的内部目标的驱动，使得商业银行越来越愿意通过交易将信用风险敞口转移给交易对手。随着交易的扩大，商业银行贷款市场正在变大和富有流动性，商业银行及其交易对手都不遗余力地搜集可依据一定的合理的风险/收益标准对贷款进行评价的信息和分析方法。日益激烈的竞争、对分散化和流动性的追求刺激着许多创新的信用风险管理方法，产生了许多用于信用风险管理的创新产品和结构，主要有：(1)结构化的金融合约；(2)交易所和清算公司；(3)信用衍生工具。
2．现代信用分析中信用风险计量的工程化模型。
信用风险的计量模型按其计量的风险层次分为三种类型：一是单个交易对手或发行人的计量模型，二是资产组合层次的计量模型，三是衍生工具的计量模型。
第一类：交易对手或发行人层次的计量模型
(1)基于期权定价技术的风险计量模型。默顿发现银行以折现方式发放一笔面值为D的贷款所得到的支付和卖出一份执行价格的看跌期权所得到的支付相等。因此有风险贷款的价值就相当于一个面值为D的无违约风险贷款的价值加上一个空头卖权。贷款的卖权价值取决于5个变量，即企业资产的市场价值、企业资产的市场价值的波动性、贴现贷款的面值、贷款的剩余期限以及无风险利率。基于企业的市场价值和其波动性的不可观测性，1995年美国KMV公司开发的预期违约概率模型中，该模型使用企业股权的市场价值和资产的市场价值之间的结构性关系来计算企业资产的市场价值；使用企业资产的波动性和企业股权的波动性之间的结构关系来计算企业资产的波动性，同时统计在一定标准差水平上的公司在一年内破产的比例，以此来衡量具有同样标准差的公司的违约概率。
(2)基于风险价值(VaR)的信用度量模型。VaR是指在正常的市场条件和给定的置信水平上，用于评估和计量金融资产在一定时期内可能遭受的最大价值损失。在计算金融工具的市场风险的VaR时，关键的输入变量是金融资产目前的市场价格和波动性。由于贷款缺乏流动性，因此贷款的市场价值和波动性不能观测。J．P．摩根开发的信用度量术解决了诸如贷款和私募等非交易性资产的估值和风险计算。它的基本思路是利用借款人的信用评级、评级迁移矩阵、违约贷款的挽回率和贷款的信用风险价差就可以推断个别贷款或组合的VaR。
(3)基于保险思想的CSFP信用风险附加模型。瑞士信贷银行开发的信用风险附加模型，与家庭火险的财产险承保人在为确定保险费时所使用的模型相似。其重点度量在违约和不违约两种状态下的预期到的损失或未预期到的损失，是一个违约模式模型(DM)。在该模型中，其违约被模型化为有着一定概率分布的连续变量，通过假定贷款组合的分布为泊松分布，在对贷款损失划分频段的基础上，通过违约频率和损失大小就可以确定每一损失频段的分布，通过加总就可以求出贷款组合的损失分布。
(4)麦肯锡公司的宏观模型。由于商业周期因素影响违约的概率，麦肯锡公司将周期性的因素纳入计量模型中，它采取将信用迁移概率和宏观因素之间的关系模型化，并且通过模拟宏观因素对于模型的冲击来测定迁移概率矩阵的跨时演变，这样可以得到未来每年的不同的迁移矩阵，在此基础上运用信用度量术来求不同经济周期的 VaR。
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