投资策略路线
每到年底，对下一年市场将走向何方，各类机构纷纷发出预测。本期从20xx年中国市场的信贷及财政政策、人民币汇率走向、市场股票供应等方面为读者提供一些基本面依据进行分析。
严重金融危机后，各国重手出台了罕见的宽松货币政策“扶起的经济”能不能自己走好，政策何时及如何退出，通胀及资产价格泡沫如何演绎是明年市场的主要看点。基于以上分析，财智周刊认为，明年上半年市场或许仍存温和上涨机会，明年年末市场将看政策脸色，震荡幅度将加大。
货币政策：20xx年明松实紧
“20xx年的货币政策将‘名松实紧’，‘不许过多、不能太少’的精准调控，将是明年信贷的基本导向。”兴业银行(601166)的研究报告认为，无论是把握好信贷增速还是管理通胀预期，目前的抓手都是在货币信贷增速上，这自然意味着数量工具将是明年主力。
兴业银行资深经济学家鲁政委表示，考虑到国际协调的需要以及利率政策对人民币汇率的影响，如果明年美国不加息，则我国势必很难加息。由此预期：我国明年如果加息，最可能的时间点将在6至9月份；也可能全年完全不加息。
专家认为，由于20xx年宏观政策过于宽松、投资快速扩张也引发一系列问题，产能过剩、物价上涨压力都比较大，目前看来需要提高货币政策的针对性和灵活性，根据经济运行情况尤其是物价变化对货币政策工具进行适时、适当调整。
中国人民大学经济研究所的展望报告预计，20xx年，在银行体系资本充足率、信贷惯性以及政策调整等多元因素的约束下，信贷总量将收缩至7 .2万亿元至7 .8万亿元，但由于全球热钱的大量流入、前期中长期贷款的延续以及大量中长期项目第二阶段的启动、货币流通速度的提升等原因，20xx年的流动性依然充裕，狭义货币供应M1将增长17 .2%左右，M2增长18 .3%左右。人大经济研究所认为，这种流动性的宽裕将直接成为中国各类价格攀升的核心原因，物价水平和资产价格水平将出现双双提升的局面，但物价水平上涨幅度将明显低于资产价格上涨的幅度，资产价格的高涨可能成为关注的重心。
对于20xx年货币政策，交通银行(601328)首席经济学家连平认为，首先要根据存贷款情况、外汇占款情况、金融体系流动性状况进行公开市场操作，总体基调逐步从宽松走向收紧 ，走向中性和稳健；其次，银行存款准备金率也可能小幅调整，可以实行差别性调整；第三，不宜采用信贷总量控制，但可以通过窗口指导做合理引导。另外，考虑到中美利率有一定差异，利率提升会推动境外资本流入，中国应审慎利用利率工具。人民币汇率也应保持基本稳定。
人民币：走出小幅渐进升值路线
12月24日，中国外汇交易中心公布的人民币汇率中间价定格在1美元兑6.8285元人民币，这已是接近四个月人民币对美元中间价在6.826至6 .828元之间徘徊了。与国内市场的四平八稳相比，离岸市场，12月23日，1年期美元/人民币无本金交割远期(N D F)报人民币6.6441/6.6481元，这显示市场已经累积起一定的人民币升值预期。明年的人民币汇率走势将如何？这个问题牵动着众多投资者的心。
下半年，国际上金融危机阴霾逐渐散去，中国出口有企稳回暖迹象，国内和国外对人民币将再次快速升值的预期日渐强烈。根据11月11日央行发布的《20xx年第三季度中国货币政策执行报告》，其关于汇率形成机制的提法变动为“按照主动性、可控性和渐进性原则，结合国际资本流动和主要货币走势变化，完善人民币汇率形成机制。”其中，“结合国际资本流动和主要货币走势变化”为新提法 ，外界开始猜测：这种说法能看作是政策转向的信号吗？20xx年人民币升值要提速吗？
但是，众多机构和专家都同时指出，人民币在20xx年升值基本不太可能。“外贸形势好转也不会好到20xx年前的水平，大幅升值肯定是不适宜的。而且一旦大幅升值，外来的流动性涌入国内，对国内经济也不利。”中国农业银行高级经济学家何志成表示。
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