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造纸行业 2009 年景气度继续回升，新产业政策的实施将拉长其景气周 期。我们做出这一判断是基于对行业产能扩张和浆价两个关键因素在未来 走势乐观。 􀂄 2009 年造纸行业产能扩张慢 􀃊 固定资产投资增速决定了未来产能释放速度，2009 年造纸行业 固定资产投资增速持续处于低位，决定了2009 年行业产能释放速度减 慢。 􀃊 由于资本的趋利性，我们通过造纸行业与工业平均 ROE 的比较得出结 论：2009 年造纸行业的投资冲动仍将较低，行业未来产能压力较小。 􀃊 新的产业政策明确了 2010 年行业的产能目标9000 万吨，如果严格执 行，据此测算，国内造纸行业的整体产能利用率将由2009 年的92％ 上升到2010 年的95％左右，行业未来供需关系愈发改善，从而拉长 了行业的景气周期。， 大小：2.60 MB

　
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